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桥水对意大利公司的做空押注猛增两倍至30亿美元
发表时间 :2018/02/02 14:24:34     阅读 :

凤凰国际iMarkets讯 据彭博社报道,过去几年,海航集团积累了1.21万亿元人民币(1920亿美元)的资产;按此指标,足以令其成为全球最大的50家非金融企业之一(与上市公司相比;海航集团并非上市公司),资产规模甚至超过了Alphabet Inc.、亚马逊、强生、嘉能可和空客。

桥水对意大利公司的做空押注猛增两倍至30亿美元

数据来源:彭博

资本唾手可得、现金来去自由的时候,搭建这样的帝国就是小儿科。海航目前的经营利润数额不低--按照可获得的最近12个月数据,已达212亿元,可与标致生产商PSA Group、东芝或是联合大陆公司比肩。

不过,利息开支就完全是另一码事了:海航仅次于软银集团和柏克夏,是全球负债规模最大的十家企业之一。更重要的是,293亿元的利息账单远远超过了海航的经营利润,意味着要想履行还本付息的义务,只能靠举借更多债务,亦或处置资产。

桥水对意大利公司的做空押注猛增两倍至30亿美元

数据来源:彭博

自从去年中国监管层开始限制企业集团大举海外并购以来,许多企业停下了并购步伐,而海航现在也已开足马力处置资产。彭博新闻本周报道称,到4月份该集团面临约150亿元的资金缺口;知情人士周三透露,海航计划上半年处置约1000亿元的资产,达到资产总额的近十分之一。

如此急迫地处置资产,纵观全球也实属罕见。问题是,海航手头的资产是否能满足其最基本的偿付需要。

首先,根据海航截至去年6月份一年的财报,有大约四分之一的资产因其他用途而无法挪动。其中包括410亿元的保证金或定期存款,还有2660亿元左右已作为质押或涉及诉讼。

其他可供出售的资产也由于种种原因而处置不得。自从去年3月份海航完成收购希尔顿全球控股26%股权以来,股价上涨了近50%。若可按当前股价出售希尔顿股权,就可满足1000亿元筹资目标的五分之二以上,但是却受到收购股权时所签两年锁定期协议的限制。

此外,2016年由海航控股的天津天海投资以61亿美元收购了技术分销商英迈,这笔股权若可出售,也能大大减轻海航的债务负担。不幸的是,天海投资上月否认了中国媒体报道称其计划向Synnex Corp.出售股权的消息;而通过这一交易获取现金对海航来说并不理想,因其仅直接持有英迈母公司的少量股权。海航通过渤海金控间接持有的Avolon飞机租赁业务也是类似的情况。

房地产可能是最为快速的资金来源,知情人士表示,海航上周已将悉尼一办公楼出售给Blackstone Group LP,同时也正考虑在香港、纽约和伦敦出售其他物业。

地产的优势之一在于规模相对较小,与数十亿美元的公司股权相比更容易处置。但问题是不够--截至6月海航仅持有430亿元人民币的投资物业,持有规模虽超过Howard Hughes Corp.和新加坡的CapitaLand Mall Trust,但远远不足以满足海航的募资需求。

虽然海航加入的时机不算早,但普华永道指出,由于买家数量庞大,中国内地的房地产市场仍是卖家市场。

对于想要从这些利润丰厚的交易中分一杯羹的并购银行来说,未来几个月或许会有利可图。但也别高兴得太早:要是时间紧迫,季末清仓常常会最终沦为廉价甩卖。

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