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工银国际程实:中美股市暴跌前 IMF已罕见发出重要信号
发表时间 :2018/02/10 21:34:33     阅读 :

工银国际程实:中美股市暴跌前 IMF已罕见发出重要信号

新闻配图

(银泰娱乐d88.com财经/孔维卓)一场席卷全球的股市风暴突然来袭,伴随着上周五美股遭遇的意外下挫,道指暴跌700多点的惨状似乎在一瞬间点燃了世界各大市场的恐慌情绪,这场股市剧震自那时起就以前所未有的速度从欧美漫延至亚太。

上周五,日本、韩国等亚太各大市场已经闻风而搓,唯有A股和港股勉强收涨,但本周,A股的恐慌情绪被彻底释放,截止本周五,上证综指一度大跌6%,本周累计收跌9.6%,创下了2016年1月熔断以来的单周最大跌幅。

报道回顾:亚太股市普遍承压走低A股收涨 市场聚焦晚间非农数据

据银泰娱乐d88.com财经的统计,在这场A股十天的“洗劫”中,总市值蒸发有7.5万亿,保守估计人均亏损近6万元。很多人自嘲道:“本想是黑色星期一,没想到会是黑色一星期!”

事实上,当我们梳理这场暴跌的市场脉络时会发现,这场看似意外的市场雪崩也有着清晰的轨迹可寻,最初的异动应该是北京时间上周四的凌晨,在美国债券市场上突如其来的抛压,当时30年期美国国债收益率大幅下挫,使得5至30年期国债收益率曲线创出了近11年以来的最平纪录。

报道回顾:外媒:债市“沉睡的巨人”苏醒美国国债收益率曲线走平

再往前看,那时的美联储刚刚发布了耶伦当政时期的最后一次利率决议,虽然保持了利率不变,但“进一步”加息的表述被解读为更偏鹰派,美国联邦基金利率预示出的3月份加息概率一度跃升高达94%,“加息进程加快,宽松政策退出"似乎已是板上钉钉。

报道回顾: 耶伦“绝唱”更偏鹰派3月份加息的概率飙升至

紧接着,10年期美国国债收益率就升破了2.75%关口,要知道这种情况是近4年来的首次出现.而当这一数字超过4.3%,就意味着美国公债的市盈率与标普500市盈率近乎持平,很显然,在利润接近的情况之下,没有人愿意承担股市如此巨大的风险。

报道回顾:美债收益率飙升为何颠覆股票牛市?看看这两个数据吧

后来发生的事,大多数人都经历了,先是道指跌幅扩大至近两年最大,后来这一指数在一周内经历了两次超过一千点的暴跌,欧洲和亚太市场各大股指都未能幸免于难。但“暴风之中”可能A股和港股的痛苦是最大的,据银泰娱乐d88.com财经的数据统计,这两个股市的基准指数跌得比其他任何主要股市都要快。

报道回顾:美股早报:美股遭遇黑色星期五道指暴跌近700点

那么问题出来了,是什么造成了A股跟跌效应如此明显?这场全球股市大跌的导火索仅仅是美联储加息进程的加快吗?那为什么在市场不在美联储启动利率正常化的起初就调整,而非要等到如今突然变动呢?

工银国际程实:中美股市暴跌前 IMF已罕见发出重要信号

工银国际首席经济学家、董事总经理程实

专访程实:IMF早已罕见发出重要信号

关于这些问题,银泰娱乐d88.com财经专访了工银国际首席经济学家、董事总经理程实,他从全球经济复苏的角度给出了自己独到的观察。

程实认为,2018年年初以来,全球经济已经开启真实的普遍复苏,根本性地明确了全球货币政策紧缩趋势,导致全球风险偏好盛极而衰,进而渐次引致了比特币、美股等风险资产估值的系统性调整。这是本次全球股市动荡最重要、最根本的原因。

从2009年下半年以来,美国经济复苏在全球占据引领位置,这一长期趋势引导了长线资本持续流入美股市场。由于长期趋势和长线资本的转变不会突然发生,而是需要充足的时间,因此虽然包括工银国际在内的很多投行此前进行了多次预警,但是美股的本轮调整依然姗姗来迟。

程实强调称,2018年1月,IMF几乎同时大幅调升了全球及主要经济体的增长预期,这在危机十年以来极为罕见。我们认为,这一信号标志着全球经济已经开启真实的普遍复苏,进而提供了对全球货币政策同步退出宽松的终极确认。由此,全球金融市场的货币幻觉和侥幸心理被彻底击破,因而在当前做出了急剧反应。

报道回顾:IMF世界经济展望最新预测:中国2018年经济增速6.6%

旧力已弱、新力未强

“这样一来,习惯于‘宽松麻痹’的市场不得不接受风险定价的系统性调整,重心过低的VIX指数将逐渐向理性中枢靠拢。而在“旧力已弱、新力未强”的增长状态转换阶段,换挡风险在短期和长期均广泛存在,投资者也将回到正常感知,关注经济增长内生动力的可持续性。”程实说。

农历春节来临前 A股还得调整

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